Aventura Mall atrio.
Jeffrey Greenberg | Universal Images Group a través de Getty Images
Docenas de minoristas, algunos de ellos el alma de los centros comerciales de Estados Unidos, han sido empujados al borde y se declararon en bancarrota durante la pandemia de coronavirus.
Marcas de indumentaria como J.Crew, Brooks Brothers y la empresa matriz de New York & Co. RTW Retailwinds. Las cadenas de tiendas por departamento Neiman Marcus, JC Penney y Stage Stores. La cadena de salud GNC. La empresa de suministros de cocina Sur la Table. La lista continua. Y hay más por venir.
Ahora, son algunos de los propietarios de centros comerciales más grandes de Estados Unidos los que cada vez buscan acuerdos para salvarlos.
En muchos casos, mientras se desarrolla, estos minoristas en quiebra son los principales inquilinos en los centros comerciales, con un gran número de tiendas. Mientras tanto, algunos de los mayores propietarios de bienes raíces minoristas en el país, como Simon Property Group , están en efectivo. Mucho de eso. El 29 de junio, en una actualización de los inversores, Simon dijo que tenía aproximadamente $ 8.5 mil millones de liquidez en su balance general, incluidos aproximadamente $ 3.5 mil millones de efectivo disponible. Emitió otros $ 2 mil millones en pagarés senior garantizados el 7 de julio .
En uno de sus últimos acuerdos, Simon, que es el mayor propietario de centros comerciales de EE. UU. Por la cantidad de centros comerciales que opera, se ha asociado con la firma de licencias de indumentaria Authentic Brands Group para proporcionar financiamiento para llevar a Brooks Brothers a la bancarrota.
El préstamo de $ 80 millones del dúo que se refiere a sí mismo como Sparc LLC (compuesto por Simon y ABG) viene, en un acuerdo poco frecuente, sin intereses ni comisiones. Sin embargo, la oferta de préstamo requería que la marca y las marcas registradas de Brooks Brothers se utilizaran como garantía para los prestamistas. Y así, en caso de una liquidación completa de Brooks Brothers, Sparc mantendría la propiedad intelectual, según documentos judiciales.
Mientras tanto, ABG y Simon han presentado una oferta de acecho de $ 191 millones para los activos del fabricante de mezclilla en quiebra Lucky Brand. El dúo tiene hasta el 27 de julio para obtener fondos, según un documento judicial.
Y un trío de ABG, Simon y el propietario del centro comercial Brookfield Properties también han explorado la adquisición de la cadena de tiendas por departamento Penney de la bancarrota, informó CNBC anteriormente . Los tres se unieron antes para salvar la cadena de ropa Forever 21, que se declaró en quiebra en septiembre de 2019 , por $ 81 millones.
Sin embargo, el futuro de Penney todavía está en el aire. A partir de esta semana, la compañía continúa elaborando un plan en la corte con sus prestamistas para salir de la bancarrota . Ha retrasado un plazo clave y ahora tiene hasta el 31 de julio para evaluar a los compradores potenciales para su negocio, en un intento por evitar una liquidación completa.
El presidente ejecutivo de ABG, Jamie Salter, dijo a CNBC el mes pasado que veía a Penney como una marca que vale la pena salvar . Dijo lo mismo sobre Brooks Brothers.
ABG ya posee una serie de otros minoristas que alguna vez desaparecieron, incluidos Barneys New York, Nautica, Nine West y Juicy Couture. La asociación con alguien como Simon agrega experiencia en bienes raíces, además de licencias de marca y fabricación de ropa, dijo Salter.
Un representante de Simon no respondió a una solicitud de comentarios.
'Actuando como sus propias empresas de capital privado'
La pandemia de Covid-19 , que forzó temporalmente el cierre de centros comerciales en todo el país y continúa manteniendo a algunos de ellos a oscuras, ha presentado claramente un evento de compra muy singular para estos propietarios. Los analistas dicen que están obteniendo estas ofertas a bajo precio.
"Creo que esta es una oportunidad para los Simons del mundo", dijo Scott Stuart, CEO de la Turnaround Management Association. "Están actuando como sus propias firmas de capital privado. Están sentados con mucho efectivo y están probando las aguas".
"Creo que Aeropostale sentó las bases de que esto podría funcionar", agregó Stuart.
En 2016, Simon y el propietario del centro comercial General Growth Properties, que ahora es propiedad de Brookfield, se unieron con ABG para rescatar al minorista de ropa para adolescentes. Los tres ganaron una subasta para comprar la marca Aeropostale fuera de la corte de bancarrota, rescatando cientos de tiendas, por un precio de $ 243.3 millones.
Hace aproximadamente un año, durante una conferencia telefónica con analistas, el CEO de Simon, David Simon, explicó que la compañía había "ganado mucho dinero" en su acuerdo con Aeropostale .
"Creo que es muy posible, vamos a ser muy inteligentes al respecto", dijo Simon en ese momento, cuando se le preguntó si consideraría invertir en más inquilinos de la compañía. "Ciertamente somos tan buenos como los inversores privados en lo que respecta a la inversión minorista. Por lo tanto, no lo descartaría".
"Trabajaremos juntos en otras situaciones angustiadas". Pero, agregó, "solo vamos a comprar compañías que creemos que tienen marcas y que tienen el volumen que vale la pena hacerlo".
Aún así, no todos aman la idea. Algunos analistas de bienes raíces han dicho que Simon podría estar alejándose demasiado de su experiencia principal, en bienes raíces.
"Creo que los inversores preferirían verlos gastar capital en sus negocios", dijo el analista de Mizuho Securities, Haendel St. Juste.
"Se siente como si fuera una pendiente resbaladiza", dijo. "Lo entiendo, estos son grandes inquilinos. Pero ese no es asunto tuyo".
"No me gustó cuando compraron Aeropostale", agregó.
Al parecer, Brookfield también está buscando hacer más negocios. A principios de mayo, la compañía dijo que había creado un nuevo fondo y que apuntaba a gastar hasta $ 5 mil millones para ayudar a los minoristas en dificultades.
"La vista es que estas son buenas marcas que necesitan ser preservadas", dijo Byron Carlock, director de la práctica de bienes raíces en Estados Unidos de PwC.
"Ahora, ¿hay una nueva normalidad que gestione mejor el riesgo financiero de estar en el comercio minorista?" dijo, refiriéndose a las compañías de bienes raíces versus las firmas de capital privado.
"Toma Brooks Brothers", dijo Byron. "No hay nada malo con la marca. Los propietarios simplemente se expandieron demasiado".
Las empresas de capital privado han sido castigadas en el pasado por comprar minoristas, cargarlas con deudas, no administrar bien los negocios y finalmente llevarlos a la bancarrota. Cuando se declaró en bancarrota a principios de este año, J. Crew tenía aproximadamente $ 1.7 mil millones en deuda, y Neiman Marcus casi $ 5 mil millones, de compras apalancadas dirigidas por empresas de capital privado.
Dos empresas de inversión de propiedad familiar que se han hecho un nombre en el mundo de los centros comerciales, Namdar Realty Group y Mason Asset Management, tienen una opinión similar sobre la inversión en el comercio minorista.
Los dos se han unido a lo largo de los años para acumular una cartera de docenas de centros comerciales suburbanos. Su estrategia comercial, en suma, es adquirir activos en dificultades de bancos u otros propietarios, y restaurarlos lo suficiente como para mantenerlos en funcionamiento.
Incluso durante la pandemia, han adquirido tres centros comerciales: Belknap Mall en Belmont, New Hampshire; Mesilla Valley Mall en Las Cruces, Nuevo México; y Meriden Mall en Meriden, Connecticut, dijo el presidente de Mason Asset Management, Elliot Nassim.
Y también adquirieron una cadena de muebles local, Jennifer Furniture, en bancarrota, junto con la cadena de cines Goodrich Quality Theater con sede en Grand Rapids, Michigan, dijo Nassim, sin revelar los términos financieros de esos acuerdos.
"Estamos buscando invertir en más cadenas minoristas para integrarnos un poco más verticalmente", explicó Nassim. "Creemos en el futuro del ladrillo y el mortero".
"Lo consideramos una oportunidad maravillosa para participar en un nuevo sector con rendimientos prometedores", agregó.
Aún así, con tan pocos estudios de caso sobre este tipo de acuerdos, los analistas coinciden en que debe desarrollarse durante más tiempo para ver si esta estrategia realmente puede funcionar.
"La ventaja de Simon es que son tan grandes que pueden hacer estas apuestas", dijo el analista del centro comercial Green Street Advisors Vince Tibone. "Pero tienen que ser selectivos".